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天灝資本維持京東買入評級 目標價39美元

時間:2015/11/14 7:38:00


美國投資公司天灝資本(T.H. Capital)公布研究報告,將京東(Nasdaq:JD)的股票評級維持在“買入”(Buy)不變,目標價也維持在39美元不變。

以下是報告內容摘要:

預計2015財年第三季度營收將符合分析師平均預期,但第四季度業績展望可能更好;維持“買入”評級和目標價

京東將于美國東部時間11月16日美國股市開盤前公布2015財年第三季度財報,并于美國東部時間同日7:30(北京時間16日20:30)召開財報電話會議。我們預計,京東第三季度符合華爾街分析師

平均預期,但盈利則很可能好于分析師平均預期,原因是其營銷活動有所減少。

對于第四季度,我們的分析和數據表明,京東對營收的展望很有可能將超出華爾街分析師平均預期,原因是受“光棍節”促銷的影響,其11月商品交易總額(GMV)將強勁增長。有基于此,我們

將京東的股票評級維持在“買入”不變,目標價也維持在39美元不變。

-預計第三季度營收符合分析師平均預期:

基于我們的自有數據,我們認為京東第三季度營收很可能約為人民幣445億元,基本上符合華爾街分析師平均預期的人民幣443億元。根據我們的數據,第一方銷售交易的商品交易總額在第三

季度達人民幣619億元,與去年同期相比增長52.9%。第三季度手機銷售環比增長17%,其主要推動力是“818手機節”以及9月推出的新機型;但是,家用電器銷售則環比下降21%,原因是受到

大型家用電器的季節性影響。

我們的數據還顯示,京東在線市場業務的商品交易總額達人民幣519億元,同比增長93.7%。混合傭金率在第三季度上升至6.0%,相比之下去年同期為5.7%。

就盈利而言,我們預計京東每股收益為人民幣0.09元,超出華爾街方式平均預期,原因是該公司在這一季度中的營銷支出減少。

-估值和目標價:

我們維持京東的“買入”評級和29美元的目標價不變。我們設定這一目標價的基礎是,假設京東市值與GMV的比率為0.50倍。與我們預期的2016財年總GMV為1070億美元相比,京東目前股價所

反映出的比率為0.35倍,而其他電子商務公司約為1.4倍。如果考慮到京東作為一家上市公司的歷史較短這個因素,從而將其市值與GMV的比率設定在0.50倍,得出的目標價為39美元。

-風險:1)多項擴張計劃;2)在線支付問題;3)商品質量;4)激烈的競爭;5)在與華爾街溝通的問題上缺少經驗。