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阿里京東跑贏美國龍頭股!科技QDII基金表現亮眼

時間:2017/8/11 9:11:00


今年美國科技股牛氣沖天,標普500指數今年的漲幅不到10%,而信息科技板塊漲幅已接近23%。萬萬沒想到的是,中國在美上市的科技股的漲勢更為驚人,如陌陌、京東、阿里巴巴等幾大領跑者甚至跑贏了美國漲勢最高的臉書、蘋果、亞馬遜。

根據第一財經記者統計,截至上周最后一個交易日,今年以來陌陌漲幅約150%,京東約87%,阿里巴巴約80%,這令臉書這一美國科技股中的“龍頭”也黯然失色,臉書(Facebook)年初至今漲幅近49%。高盛早前載報告中提及了FAAMG這個新概念,其分別代表臉書、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、微軟(Microsoft)和谷歌(Google)的首字母縮寫。FAAMG市值占到標普500指數的近13%,但卻貢獻了今年40%的漲幅,這些股票也是對沖基金的重倉股。

中概科技股的傲人走勢也直接體現在了QDII(合格境內機構投資者)基金收益之上。“今年銀行有兩項中國科技股相關的QDII基金(美元),年初至今漲幅分別為20%和27%(不計匯率),漲幅可觀,股市整體走強、科技公司盈利喜人、中國經濟回穩、投資情緒樂觀等都是背后的主因。”渣打銀行中國財富管理投資策略總監王昕杰對第一財經記者表示。

所謂QDII,就是投資者在國內購買人民幣基金,由基金統一兌換成外幣后,進行全球投資,不會占用居民每人每年5萬美元的換匯額度,用的額度來自于擁有QDII額度的機構。那么這些QDII基金或是美國科技股還能買嗎?

王昕杰稱:“從歷史數據來看,中概股的波動性大于美國整體的科技股板塊,因此我們需要關注下半年中概股的波動情況。從股票角度來說,我們最看好歐洲區和新興市場股市。”

中概科技股漲勢驚人

其實,這一波中概科技股的暴漲也來源于全球樂觀投資情緒的拉動。據第一財經記者梳理,截至今年上半年末,香港恒生指數漲幅18.47%,韓國KOSPI指數漲幅16.64%,標普500指數漲幅8.68%(信息科技板塊漲幅已接近23%),中國的“漂亮50”——上證50指數漲幅也高達16%。

之所以美國科技板塊漲勢尤其猛烈,“這更多程度上這波科技股牛市更像是一個補漲(catch-up)而不是泡沫。因為去年受‘特朗普牛市’帶動的板塊多是金融、基建等,而硅谷的那些企業去年顯然沒有受到‘特朗普行情’的照顧,因為減稅等政策真正惠及的公司是那些在美國本土繳稅的企業,因此FAAMG今年都出現了很大程度額補漲。”資深美股交易員司徒捷對記者表示,中概科技股自然也會受到市場情緒的拉動。

他也強調,“除了中國經濟回穩,其實此輪的大漲邏輯也在于,市場人士認識到了中國互聯網已經不是單純拷貝美國模式,而是有了自己的方向,所以龍頭股自然也會獲得青睞了。”

值得注意的是,市場也不是一股腦地“亂買”,“例如攜程和途牛,前者一年漲幅高達約28%,而后者則是-9%。”司徒捷告訴記者。

當然,盈利才是王道。“過去投資者炒作的‘未來’其實現在都正在發生。以前投資者認為例如京東、網易等公司要實現盈利可能要花比較長的時間,但現在多家企業財報都十分亮眼。”王昕杰對記者稱,“以前不賺錢都愿意投資,現在賺錢了股價上升也理所當然。”

這些被熱炒的中概股即將迎來財報,網易已于本周三公布財報,而京東、阿里巴巴和陌陌將分別于8月14日、17日和22日公布財報。

其實,看一眼一季度的“成績單”就能窺斑見豹。大多數中概科技股企業的業績都超出預期,與去年的低潮相比,頗有“揚眉吐氣”的意味。

例如,微博一季度營收達1.992億美元(約合人民幣13.7億元),同比增長76%;凈利潤為5,780萬美元,同比增長278%;阿里巴巴一季度總營收增長大約60%,至385.8億元人民幣(約56億美元)。核心的電商業務營收增長47%,至315.7億元人民幣,前一季增長45%。

值得一提的還有京東。其一季度收入同比增長41.2%,盈利14.6億元人民幣,超2016全年。此前,京東公布的2016年全年凈利潤為10億元人民幣,較2015年同期增速達211%,這是京東在連續巨虧10余年后,首次實現年度盈利。

機構認為,京東一直以來以自營和自建物流為主的模式,不可避免帶來一段時間內的高投入和低利潤率。但“陣痛期”的同時,用戶體驗的提升、粘性的加強、市場份額的擴張卻為接下來規模效應的釋放打下了堅實基礎。

“中概股還是一個估值洼地,一季度百度明顯跑輸,但二季度就追了上來,預計后期還有一定的上升空間。”司徒捷稱。也有分析人士表示,中國科技股可能進一步走高,因為其市值小于美國科技股。眼下,阿里巴巴的市值接近4000億美元,而亞馬遜的市值為4780億美元。百度的市值為780億美元,而Alphabet的市值為6480億美元。

網絡券商E-Trade的高級經理David Russell說:“中國是一個崛起中的富裕的經濟體。我們看到電子商務消費者的崛起。” 富國銀行投資研究所全球研究分析師Peter Donisanu則表示,鑒于增長機會,阿里巴巴和百度等中國科技巨頭將“更加受到國際認可”。

在中國,網購是一個比美國更大的業務,且增長速度更快。根據官方統計,中國在線銷售實體商品規模今年上半年上漲了28.6%,達到2.37萬億元人民幣,網絡零售占零售總額的比例從2016年上半年的11.6%上升到了13.8%。

相比之下,根據美國商務部的最新數據,今年一季度,美國電子商務銷售額同比增長14.7%,達到1057億美元,占零售總額的8.5%。

根據美國期權市場的數據,6月27~30日,京東的平均單日期權交易規模為25606合約。而上周,這一數據跳漲至41632合約。交易員上周每天買入16000-54000合約的京東看漲期權,而看跌期權的購買量為6500-13000合約。

QDII基金表現亮眼

當年在QDII基金誕生之初便遭遇全球金融危機,戰績最慘烈的基金凈值縮水超過70%。因此,這一“開門黑”令QDII基金在投資者腦海中留下了不佳的第一印象。

其實,去年至今,QDII基金的表現都十分亮眼。QDII基金的優異表現取決于三大因素——匯率收益、資產上漲收益和全球穩步復蘇的大背景。不同點在于,去年QDII基金的吸引人之初更多在于美元匯率升值的優勢,而今年則更在于海外股市的漲幅。

根據記者統計,2016年,QDII產品的業績跑贏國內資產平均收益率。國內股票型基金平均收益率為-12.20%,混合型基金-4.24%,債券型基金0.09%,而QD基金平均收益率為6.54%。2017年,QDII基金漲幅大都跑贏了去年,而部分相關科技類QDII基金漲幅都接近30%。

漲幅已如此猛烈,這類科技QDII基金或美國科技股接下來還能買嗎?

王昕杰對記者表示,今年在美上市的科技股仍有幾大基本利好。一是盈利仍有望持續增長;二則是減稅預期,特朗普鼓勵科技巨頭將海外的收入匯回本國,并將給予稅收減免的優惠政策,海外收入匯回后,可能是減稅或者免稅。如果只做財務投資,公司就會用現金來回購股票或者發放紅利,這將會推動股價;第三,今年美元弱勢,而科技股大部分營收來自于海外(五到六成),這也將使得營收更加美觀。

不過,王昕杰也提及,盡管中概科技股漲得猛,但波動性也較大。“過去幾年,只要中概股科技股跑贏了美國科技股,過了1~2季度后,中概科技股都會跑輸,例如,2015年初跑贏,四季度又有回調,因此中美兩邊走勢全年基本持平。現在中概股1~2季度跑贏,鑒于中概科技股波動性大于美國科技股,因此回調也可能更大。”

新興市場、歐元區股市有望跑贏

其實,跳脫美國股市、放眼全球,主流機構普遍認為,今年新興市場和歐元區股市的機會可能更大。

就歐元區市場而言,“如果說美國已經在邁向擴張周期的頂峰而轉入衰退周期,那么歐元區可能仍要比美國晚兩年,眼下歐洲央行還在討論如何推進貨幣收緊,而美國早已經加息數次。”

王昕杰稱,我們的核心情境是,未來12~18 個月,美國及全球經濟將繼續以合理步伐增長。單純從統計學角度來看,未來12 個月任何時間內衰退爆發的概率為20%。

鑒于此,除了看好歐元區股市(金融股為主),“過去18個月我們對新興市場資產的看法更加樂觀。事實上,2月份我們調升亞洲除日本地區股票至看好區域的決定非常及時,這以后該地區股票大幅跑贏全球股市(13.7%相對6.9%的漲幅)。”他表示。

總體而言,驅動新興市場前景改善的關鍵因素,在于美元匯率的前景。由于美元走高,會令資金流出新興市場,減少其外匯儲備,增加其美元債務的成本,并且削弱新興市場央行專注于保增長而非抗通脹的能力,而這種情況有可能會迅速導致惡性循環。他稱:“如今我們進一步下調美元觀點,目前認為風險偏向下行。”