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蘋果市值能否達到2萬億美元?這四件事值得關注

時間:2017/11/16 13:12:00


經濟和企業新聞評論作者蒂姆·馬拉尼(Tim Mullaney)近日在美國財經網站MarketWatch上撰文稱,蘋果的市值正在沖擊1萬億美元大關,而如果該公司想要使其市值進一步擴大一倍至2萬億美元,那就需要重點關注四件事情,分別是:服務業務;中國乃至亞洲市場、美國共和黨的稅收改革法案以及汽車行業的進化發展。

以下是這篇文章的全文:

蘋果是目前全球市值最高的公司,其市值已經超過了9000億美元,而且預計將在年底以前觸及1萬億美元大關,原因是市場預測該公司將在假期購物季節中迎來強勁的表現。

時下蘋果股價的表現符合我在2015年時作出的預期,而我在今年4月份又重申了這種預期,在當時如此之高的預期看起來是很離奇的。

那么,蘋果要做些什么事情才能讓其市值沖擊2萬億美元呢?

在蘋果首席執行官蒂姆·庫克(Tim Cook)的言論中,你能聽到許多像是巴克·羅杰斯(Buck Rogers,科幻電影主角)那樣的未來主義景象:人工智能(AI)將令無人駕駛汽車成為可能,此外還有增強現實(AR)技術等。

或者你也可以換個簡單的角度來看:蘋果已經擁有了一項世界級的硬件業務,在截至今年9月份為止的財年中該公司售出了總價值高達1413億美元的iPhone;而與此同時,該公司的服務業務一年的收入也已經達到了300億美元,增幅達23%。

“我們預計,未來兩到三年時間里將有很多事情發生,而這些事情主要將發生在服務業務中。”研究公司CFRA Research的分析師安吉洛·奇諾(Angelo Zino)說道。“公司市值從1萬億美元上升至2萬億美元的最快方式是,在盈利增長的基礎之上提高估值乘數。在越長的時間里令服務業務實現20%或以上的增長,那么蘋果就將迎來越好的局面。隨著服務業務在整體業務組合中所占比重變得越來越大,蘋果將可獲得更好的估值乘數。”

這兩個角度之間的最大不同是,蘋果可能需要花費多長時間才能使其市值擴大一倍。但是,需要考慮的一個問題是,蘋果市值真能達到2萬億美元嗎?

關于這一點,首先需要關注的是服務業務。奇諾表示,這是從上述簡單角度出發進行分析時最令人乏味的部分,但也是最具可預測性的一部分。

就目前而言,來自于服務業務的營收在蘋果總營收中所占比例僅為13%,奇諾說道;而在未來四年時間里,這項業務的規模則可能會擴大到600億美元,哪怕其增長速度在一定程度上有所放緩也不例外。奇諾預測,服務業務在蘋果整體營收中所占比重可能會在不久以后達到20%,在其盈利中所占比重則將達到三分之一。摩根士丹利的分析師凱蒂·休伯蒂(Katy Huberty)則預測稱,如果人們對虛擬現實游戲及其他基于增強現實技術的服務有需求的話,那么蘋果服務業務規模的年度增幅甚至可能會達到30%。

另外,奇諾指出服務業務還擁有更高的估值乘數。如果假設服務業務的規模達到600億美元,利潤率為33%,那么蘋果單靠這項業務就可每年創造出最多200億美元的利潤(相比之下,在2017財年中,蘋果的稅前利潤達641億美元)。

其次需要關注的則是中國乃至亞洲市場。奇諾發出警告稱,中國市場的增長潛力很容易會令人得意忘形。在蘋果的2016財年中,該公司面向大中華區的銷售額下降了17%,而在2017財年則再度下降了8%,部分原因是受到金融市場形勢的影響。

蘋果在中國市場上面臨的最大問題是,中國消費者是否足夠富有到了可以全體選擇購買iPhone的地步。休伯蒂認為,蘋果在中國市場上的復蘇——這一復蘇過程是在今年早些時候開始的——將會加速,原因是消費者轉向購買價格較高的iPhone智能手機,比如說最新款旗艦手機iPhone X等。她說道,蘋果在中國市場上出售產品時所顯示出來的優勢表明,其真正的問題一直都在于缺少一款具有吸引力的新款iPhone。

“中國市場上等待升級換代的過時iPhone的數量在今年增加了56%,而在今年秋天新款iPhone上市之時,升級換代的速度將會加快。”休伯蒂在8月份公布的一份研究報告中寫道。“此外,中國消費者(從蘋果的競爭對手)改用iPhone的時機已經成熟。這些因素合在一起所帶來的結果是,我們預計蘋果2018財年中國iPhone銷售量的增幅將可達到66%。”

如果iPhone的中國銷售量增長三分之二,則將意味著蘋果的營收將會因此而增加300億美元,盡管這種增長需要時間可能會超過一年。蘋果目前的市銷率為四倍,這就意味著但是iPhone銷售量的增長就將使其市值增加1200億美元左右。

第三個需要加以觀察的問題則是稅收改革法案。蘋果在美國以外的市場上坐擁2523億美元現金,因此預計該公司將會成為共和黨稅改計劃的最大受益者,這項計劃的內容包括允許美國企業在將境外現金轉移回美國國內時僅按10%的稅率納稅,遠遠低于目前的35%。

還有一件需要關注的事情則是,共和黨已經提議將公司稅率下調至20%。蘋果目前按25%的稅率在美國納稅,因此這項減稅措施不太可能為其帶來很大的好運,但終歸會有所幫助。

第四點則是汽車行業的進化發展,但不該對這一點有太大指望。奇諾指出,現在沒人知道蘋果在汽車領域中將有何舉動,但一旦該公司有所行動,則其規模就可能會是很大的。曾長期追蹤研究蘋果的華爾街分析師吉恩·蒙斯特(Gene Munster)聯合創立了一家名為Loup Ventures的公司,而根據該公司作出的預測,汽車行業在未來20年時間里發生的變化將比過去50年更大。Loup預測,到2040年時,幾乎所有的新型轎車和輕卡都將是電動汽車,而且將是全自動駕駛或者基本上是自動駕駛的。

蘋果自己很可能不會生產汽車,但奇諾和休伯蒂都認為,蘋果正試圖成為軟件和服務行業中的主要從業者之一,而正是軟件和服務使得自動駕駛汽車和無人駕駛汽車服務變得切實可行的。

至于蘋果在汽車行業中的創意是否會令谷歌母公司Alphabet或優步(Uber)相形見絀,則是沒人能夠確知的事情。另外,根據Loup的預測,汽車行業朝著無人駕駛汽車的方向發生的轉變將在很大程度上是“頭輕腳重”的,也就是直到二十一世紀三十年代才能達到“臨界質量”,而這個時間點對于推動蘋果市值上升至2萬億美元而言很可能是太晚了。

對投資者來說,最好的做法是如果你看好iPhone業務,同時對其他業務持耐心立場,那么就可持有其股票。服務業務將會穩定地增長,而如果稅收改革法案獲批,則也將對蘋果形成一定的幫助。另外,根據美銀美林的預期,亞洲新興市場將會迎來為期數年的增長,隨后才會陷入另一場衰退,因此押注于蘋果將在亞洲市場上取得反彈是另一種很不錯的押注。

像巴克·羅杰斯電影中那種未來主義的產品可能會需要一些時間才能成真,而以上所述的正面因素則是更重要的。當然,如果增強現實和虛擬現實技術能夠取得巨大的發展,則可能會推動蘋果的市值走向3萬億美元乃至更高的水平——但就目前而言,這還是件遙遙無期的事情。