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全球股市市值接近100萬億美元 高盛稱牛市將終結

時間:2017/12/5 9:28:00


下面是一張匯集了全世界所有國家和地區的所有股票的總市值圖表。從技術角度來說,這可以稱作是全球市場市值圖。誰都可以看到最明顯的進展——在過去短短幾個月時間內,全球總市值大增,已經迫近了100萬億美元關口。

全球股市市值接近100萬億美元 高盛稱牛市將終結

Business Insider報道稱,關于這圖表的警告最早是來自于CLSA分析師凱斯泰爾(Damian Kestel):“我第一眼看到它的時候,險些從椅子上掉到地上,我趕緊去查對了一下彭博是否更正了數據……但是他們沒有。事實上,我今年6月早些時候的一份研究報告就附上過這圖表,只是當時的總市值還是74萬億美元,現在就到了93萬億美元。”值得指出的是,這圖表沒有計入ETF或者其他類似產品,這也就意味著,不存在個股被重復計算的可能性。

令人擔心的毫無疑問是圖表中所顯示的2017年迅速沖向頂峰的態勢。在那之前,全球市值的表現看上去和其他的主要股票指數并沒有差別——在一個又一個時期當中實現一系列的增值,在2008年全球危機時遭遇重大挫折,之后走上復蘇之路……

可是到了今年,圖表似乎就突然“發瘋”了。

高盛國際分析師繆勒-格利斯曼(Christian Mueller-Glissmann)和其同事們認為,“所有一切的牛市”都要告一段落了。“以百分比平均估值而論,現在股票、債券和信貸都攀上了1900年以來的最高點。”他們認為,中期而言,伴隨盤整創造出熊市,投資者將面對的只有要么“慢痛”要么“快痛”的兩種可能性。

他們在分析開始時,首先構筑了一個“六成/四成”的投資組合,即將60%的資金投入標普500指數,40%投入美國政府債券,這是一種非常典型的組合,在許多私營部門退休金基金和401(k)退休儲蓄計劃當中,大家都是這樣配置資產的。換言之,這樣一個投資策略的表現,直接關系到大部分美國人的退休生活前景。債券通常都是被持有直至到期的,可以提供相對于股票的對沖。

問題在于,自2009年以來,全球市值幾乎就再不中斷地持續上行,近九年時間都沒有一次盤整,而這種情況上次出現還要追溯到20世紀早期,即大蕭條發生之前的歲月。高盛的分析師們指出:

“有利的宏觀背景已經推動了所有資產價格的上行,造成了‘無所不在的牛市’,盡管與此同時真實經濟本身卻沒有多少擴張可言。于是,結果之一就是,相對于歷史長期水平而言,所有資產的估值都變得昂貴,這就削弱了未來的潛在回報,破壞了多元化……估值的高企增大了任何原因可能造成的破壞被放大的風險,因為可資轉寰的空間已經很小了。從歷史長期角度看來,當下美國股票、債券和信貸的估值都進入了90%以上的區間,為史上最高。盡管在科技泡沫期間,股票和信貸價格都要比現在昂貴,但至少那時,債券價格還是有吸引力的。唯一可以勉強拿來和當今比較的,只有1920年代,而眾所周知,那段日子結束于大蕭條。”

以下就是歷史透視圖:

全球股市市值接近100萬億美元 高盛稱牛市將終結