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美股觀察:2018年將會是屬于銀行股的一年

時間:2017/12/9 10:01:00


做好準備吧:監管放松,利率升高,以及更多的股票回購,這些因素加起來將會使得2018年成為一個對銀行股投資者友好的一年,分析師表示。長期以來,銀行股的表現一直不佳。

“我們認為,大型銀行股在未來的十二個月時間里擁有實現持續增長,以及跑贏大盤的能力。”巴克萊的分析師杰森·高德柏格(Jason Goldberg)在他的2018年展望中寫道。

高德伯格的大型銀行股概念指的是美國銀行(BAC),花旗集團(C),摩根大通(JPM),以及富國銀行(WFC)。

克里斯·惠倫(ChrisWhalen)是一位銀行分析師和金融服務顧問,他對此表示贊同。“在2018年,銀行股的盈利可能會繼續上升,而與此同時資產回報率和支出可能會下降,原因是監管改變可能會傳送到銀行和非銀行的類似金融機構之中去。”他寫道。

但是,也有一些人發出了警告,尤其是預期之中的“再通脹”,以及借貸和支出的“動物精神”在一年又一年的時間里一直都沒有成為現實的情況下。

凈利息收益率(net interest margins)可能會改善

為實現盈利,銀行們需要短期利率和長期利率之間的價差變得更大才行。短期利率指的是一項衡量銀行需要為客戶的存款支付多少利息的指標,而長期利率指的是一項衡量銀行通過放貸可以獲得多少收益的指標。

在金融危機之后,美國的利率以及短期利率和長期利率之間的價差一直受到壓制,這也是在經濟蕭條的時候可以預期到的。當特朗普意外當選為美國總統之后,“收益率曲線”變得更加陡峭了,這是因為投資者預計美國經濟將實現更快速地增長。

巴克萊銀行的高德伯格認為,在明年,銀行們從短期利率和長期利率的價差之中獲得的利潤將會增加八個百分點,與2017年相比有所下降,但是與2016年相比卻要更高。大部分的分析師認為,美聯儲將會進行更多的加息操作,再加上來自于美國共和黨稅改計劃的財政刺激,收益率曲線將會變得更加陡峭,而這對于銀行來說是一個利好消息。

多年以來,銀行股一直都表現不佳,收益率曲線也比較平緩。一些分析師,包括摩根大通的分析師團隊認為,銀行股的表現在變得更好之前會變得更糟糕,而且美聯儲持續穩定加息的計劃可能會再度遭遇困境。

“如果收益率曲線在明年如我們所預想的一樣實現反轉,那么,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)可能會需要重新考慮提升其基準利率的計劃了。”惠倫寫道。

正如Viola Risk Advisors的創始人大衛·亨德勒(David Hendler)所說的那樣,“銀行處理這樣的情況的方法有很多。”

信貸增長

盡管亨德勒認為抵押貸款的數量可能會意外上升,但是高德伯格預計,銀行的貸款也僅僅會是“溫和”增長。

銀行們自己也表示,稅收減免將會刺激信貸需求增長。在一次12月份早期舉行的會議上,美國銀行的首席執行官布賴恩·莫伊尼漢(Brian Moynihan)表示,這家銀行一直在加大馬力雇傭信貸人員,并預計需求會實現穩健增長。

“現在,你已經聽到一些人說他們將會增加資本支出了,而這種趨勢將會進一步提速。”莫伊尼漢表示。“因此,我認為,這就是我們的企業客戶正在告訴我們的事情。他們一直在等待一些確定的事情發生,以對未來三到五年時間里的計劃做準備,這也是作為企業家和首席執行官的他們必須要做的事情。因此,我認為,這將會釋放出一些活力,毫無疑問。”

然而,值得注意的是,企業首席執行官們自己卻對特朗普政府表達了完全相反的觀點。

監管減少

如果有什么事情是確定的話,那么就是對銀行的監管將會減少。這就意味著,不僅監管機構會在銀行經營自己的業務方面減少干預,而且銀行們在合規訓練方面也可以減少花費的時間,資金,以及精力。

在12月份,美國參議院銀行委員會批準了一項法案,這項法案的通過將會使得對中型和小型銀行的監管大幅減少。雖然這對于大型銀行的意義并不是很大,但是這只是席卷華盛頓的去監管風暴的一小部分。摩根大通研究中小型銀行的分析師們預計,在2018年將會出現“金發姑娘”現象。他們的2018年股票推薦清單中包括第一共和銀行(FRC)、KeyCorp(KEY)和聯信銀行(CMA)等等。

就美聯儲而言,即將出任美聯儲下一任主席的杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)認為,美國監管機構對大中小型銀行的監管已經足夠了,可以稍微進行一些松綁。他的觀點也得到了不少人的贊同。

合理的估值

銀行股相對來說還比較便宜。大型銀行的遠期市盈率僅僅是標普500指數成分股公司均值的70%左右,高德伯格強調稱。盡管銀行股的每股收益增長正在加速,資本管理更加積極,以及還將迎來一些潛在的正面因素,但是還低于它們的15年均值。

銀行們正在抓住機會來進行股票回購,而像亨德勒一樣的分析師則看到了這樣做的價值。“這是一個機會,銀行們可以以折扣價來買入股票。

但是,也有一些不利因素

在近來的幾年時間里,銀行們一直在削減成本,而且在不遠的將來不得不花費比他們預計的更多的資金,摩根大通的分析師們強調稱。摩根大通的首席財務官Marianne Lake在近來的一次會議上如是說。

亨德勒認為,銀行將面臨的另外一個轉折點就是金融科技的破壞力。不,亞馬遜和谷歌在未來的12個月時間里并不會轉變成為銀行,但是一旦如此規模龐大的科技公司進入了金融領域,那么他們將從銀行手中奪走很多市場份額。僅僅是這樣的事情的信號出現就可能會對銀行們造成很大的影響。

穆迪投資者服務公司對此表示同意。該公司在近來的一份前景預測報告中寫道:雖然我們并不認為銀行們會在很短時間內失去他們的中心地位,但是2018年將會給他們的競爭地位帶來持續的挑戰。

這些對股票來說意味著什么?

富國銀行:接受財經信息供應商FactSet調查的分析師給予這只遭受重挫的股票“增持”(overweight)的評級,目標價均值為59美元。

花旗集團:接受財經信息供應商FactSet調查的分析師給予花旗集團“增持”(overweight)的評級,目標價均值為77.20美元。

摩根大通:接受財經信息供應商FactSet調查的分析師給予摩根大通“增持”(overweight)的評級,目標價均值為101.67美元。

美國銀行:接受財經信息供應商FactSet調查的分析師給予美國銀行“增持”(overweight)的評級,目標價均值為28.52美元。