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美30年來最大規模稅改對企業影響:贏家輸家大盤點

時間:2017/12/21 9:36:00


美國30年來最大規模的稅改自明年開始實施后將產生深遠影響。修訂后的稅法規定企業所得稅率將由35%下調到21%,資本支出允許全額抵扣,并且海外利潤匯回適用更低稅率。彭博社認為,銀行、制藥、零售和電信企業料將受益于此次稅改,醫療保健、私募股權機構和房地產行業影響參差不一。

新稅法將最有可能影響以下各個行業:

房地產/住宅建筑商

共和黨人在修訂稅法的最后階段堅決納入的一個條款將為總統唐納德·特朗普等房地產投資者帶來意外的收益。這一變化使得房地產企業可以申請新的稅收減免,適用于合伙企業、有限責任公司和其他所謂的稅賦轉遞(pass-through)企業。

新稅法將新按揭貸款所允許的利息抵扣上限由目前的100萬美元降至75萬美元;眾議院原先曾要求將其削減至50萬美元。同時還保留了1萬美元的房產稅和地方所得稅的抵扣,不過這個數字遠遠低于很多高收入家庭在加州、紐約州和新澤西州等地所付出的費用。

科技企業

科技企業將受益于資金匯回。根據高盛(255.18, -1.30, -0.51%)集團的估計,美國企業目前留在海外的利潤高達3.1萬億美元。彭博匯總數據顯示,其中最多的是蘋果(174.35, -0.19, -0.11%)公司,達到2520億美元,占其現金總額的94%;微軟(85.52, -0.31, -0.36%)、思科(38.74, 0.44, 1.15%)、谷歌(1064.95, -5.73, -0.54%)母公司Alphabet Inc.和甲骨文(47.9, 0.08, 0.17%)緊隨其后。

不過匯回條款可能短期內產生一個大額稅單。根據彭博行業研究的數據,以蘋果為例,14.5%的稅率相當于366億美元的稅負,約合每股7美元。

資產管理公司

分析師預計,此次稅改大部分節約的稅金將用于增加派息和股票回購。這將推動美國股市走高,增加資產管理公司持有的投資價值。

給個人尤其是富人減稅,也將為資產管理公司的理財服務帶來更多需求。

銀行

根據高盛估計,新稅法平均而言可能提升2018年美國大銀行的盈利13%。提升幅度最大的將是富國銀行(60.14, -0.22, -0.36%)(17%)和PNC Financial Services Group Inc.(15%)。

摩根士丹利表示,這次稅改綜合而言對美國的銀行有益,因為將有助于他們與低稅負的國際對手展開競爭。該法案中的許多條款,包括匯回海外現金,都可能刺激美國企業的并購,從而推動銀行的投資銀行業務。而銀行的財富管理部門可能會看到更多資金流入,因為法案降低了富人的稅率。

但利息費用抵扣的減少將會影響銀行的盈利。這項規定也可能導致企業減少貸款。摩根士丹利表示,這對擁有較大房地產和商業貸款風險敞口的Synovus Financial Corp.等銀行而言可能會比較痛苦。

根據摩根士丹利,聚焦于消費者的Discover Financial Services 和Synchrony Financial料所受沖擊會較低,因為個人本已無法扣除利息費用,所以其行為不會有任何變化。

私募股權機構

所得稅率的下調意味著企業應該有更多現金用于收購,從而可能會提高私募股權公司的價值。此外可進行收購的資產也會更多。許多綜合性企業集團一直持有非核心資產,因為他們不想在出售時產生大額稅負。

但就像銀行一樣,私募股權機構將因利息扣除降低而受到負面影響。金融公司利用債務為收購提供資金,如果借款的成本更高,可能會擾亂他們的商業模式。這也可能會限制交易的規模。

汽車企業

據瑞銀(18.21, -0.17, -0.92%)指出,包括業內最大的公司通用汽車(42.52, 0.03, 0.07%)和福特汽車,將受益于所得稅率下調和海外利潤匯回時稅負的減少。

大型汽車經銷商,比如AutoNation Inc.也能受益,因為他們專注于美國,并支付高稅率。

消費品/零售商

零售商將從稅率下調中獲得巨大收益,因為許多企業全部或者至少絕大多數收入來自美國本土,并支付了在所有行業中最高的稅率之一。

連鎖和消費品牌也預計稅改會提高它們商品和服務的需求。這些公司中有許多依靠中低收入消費者的采購,個人稅負的變化(如標準抵扣提高一倍)會增加可支配收入。

工業企業

根據Jefferies LLC的數據,在機械行業,卡車行業可能會獲得最大的好處。企業稅率下調將使美國所有規模的運輸公司都有更多資金來使用節能汽車來升級車隊。新稅法的資本支出抵扣增加,將促使運輸企業有了購買新車的另一個動機。這對于卡車制造商Paccar Inc.和Navistar International Corp.等來說是一個潛在福音。

Jefferies并指出,對于卡特彼勒(152.52, 1.61, 1.07%)這樣的農業及其設備供應商來說,情況并非如此。當前的農作物價格使得農民們還掙扎在盈虧平衡線上,這意味著企業減稅對他們影響甚微。但是,如果農作物價格上漲,形勢就會改變。

Jefferies指出,減稅也可能刺激工業巨頭剝離對其當前戰略而言并非核心的業務。

對飛機供應商波音(297.9, 0.65, 0.22%)和通用電氣(17.45, -0.14, -0.80%)來說,稅改可能也是一個福音,因為航空公司也需要升級機隊。

能源企業

根據彭博行業研究,石油和天然氣公司將成為大贏家,因為他們支付了所有行業中第二高的有效稅率,高達37%。但一些石油勘探者和設備供應商將不會受益,因為他們仍處于虧損狀態。

經過游說,可再生能源行業在此次稅改中避免了一次重創,因7,500美元的電動汽車補貼和風電生產抵免得到保留。但有人擔心,新稅法關于稅負抵扣的調整可能破壞風能和太陽能項目的融資。

醫院和保險公司

據Leerink Partners分析師Ana Gupte的估計,新稅法將提升保險公司利潤最高達15%,因為他們原先的所得稅率較高。

但是廢除奧巴馬醫保的個人強制保險,將不會幫到醫療保險商和醫院。結束這一規定--要求所有美國人都要獲取醫療保險否則面臨罰款--可能會減少購買保險的人數。對于醫院而言,無保險人數的增加意味著付費客戶減少。

制藥企業

美國制藥商將是稅改中利潤匯回條款的最大受益者之一。他們在海外擁有數以十億美元計算的盈利,現在可以以較低的稅率將這些現金帶回家。雖然新稅法已被共和黨人吹捧為創造就業的利器,但現實情況是,制藥公司更有可能把錢還給股東,或者用它來進行收購。

生物技術和制藥公司開發罕見疾病藥物將獲得更小的稅負抵扣。根據現行法律,對于影響少數患者的罕見疾病,他們可以扣除50%的試驗成本。修訂后的法案將此比例削減至25%,因此在未來十年將給政府增加收入325億美元。

電信公司

這是另一個可能增加資本投資的行業,因為電信公司經常需要升級網絡。而新稅法允許這種支出可以立即扣除,而不是分攤到好幾年。AT&T Inc.已經表示,根據新稅改計劃,明年將在美國基礎設施方面增加投資10億美元。