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銀行股成新一輪財報季焦點 分析預計收益將喜憂參半

時間:2018/1/13 9:25:00


自2017年年中以來,大型銀行的股價一直在一路飛漲,原因是投資者開始預期,由于全球經濟形勢的好轉以及來自華盛頓的商業友好政策,商業環境將會改善。

但是,銀行的盈利總是會出現問題,這個季度又將會是艱難的。據MarketWatch的弗朗辛-麥肯納(Francine McKenna)報道,第四季度財報季已于周五(1月12日)拉開帷幕,屆時銀行的財報中將會記錄一筆巨額的一次性支出,而這些費用來自于稅收改革。(至于混亂的收益情況將會如何,摩根大通估計由于稅收改革,花旗集團將每股損失6.07美元,如果剔除稅改的影響的話,每股將收益1.22美元。)

巴克萊銀行分析師詹森-哥德伯格(Jason Goldberg)表示:“我們希望投資者看看這些一次性的款項并重點關注公司的核心業績。”

更樂觀的預期是,KBW銀行分析師布萊恩-克萊因漢澤爾(Brian Kleinhanzl)說,華爾街可能還沒有完全消化減稅的全面影響。克萊因漢澤爾在一次采訪中說:“當我這些看到一致的估計時,我不認為稅改的影響已經被完全包含在里面了。很多稅改的影響都已經在股價中被體現了,但可能還有更多的上行空間。”

但是銀行的業務基本面也不會再激起任何漣漪了,并且投資者在這個季度又需要重新考量多年來政府一直在做的承諾這次是否真的快要實現了或者還是一如既往的令人失望。該承諾就是更強勁的經濟增長,更快的借貸速度,更少的監管,以及更好的利差。

摩根大通的維韋克-詹尼加(Vivek Juneja)寫道,這一季度的重要主題包括,銀行雖然從大額股票回購中獲得了好處,但這些好處又被疲軟的貸款增長、凈息差的持平,投資銀行費用的溫和增長,以及疲軟的交易收入所抵消。

不過,哥德伯格認為,回顧2017年最后一個季度的情況,2018年將會是“建設性的”,貸款和凈息差都將出現強勁增長,同時股票回購也將得到支持。

克萊因漢澤爾表示同意:“稅收改革只是其中的一部分,今年的監管還有可能進一步放松。這是跨多個領域的復合效應,并將導致花旗集團的復蘇。”

也就是說,克萊因漢澤爾認為,在本月的財報電話會議上,各大銀行管理層可能會緘口不談,因為稅改對業務的影響有很多的不確定性。正如他所言:“人們期待著很多好消息,但我們可能不會得到很多消息。”

以下是對財報情況影響的總體概述

貸款增長

瑞銀分析師在1月4日的一份報告中表示:“我們對整個行業范圍內的貸款增長的重新加速表示懷疑。”他們預測,花旗集團的貸款增幅為5.9%,摩根大通為3.5%,美國銀行為0.1%,而富國銀行降幅為1.4%。詹尼加指出,這是由商業房地產推動的。相比之下,活躍的消費者和熱鬧的圣誕購物季正在提振信用卡貸款規模。而其他消費貸款類型增長緩慢,比如汽車。

凈息差

為了實現盈利,銀行需要在短期利率和長期利率之間有更大的利差。短期利率是他們為存款支付的利率,長期利率是他們因借款收到的利率。在金融危機之后,兩者之間的利差變得萎靡不振。當收益率曲線變得陡峭時,預示著投資者預期經濟增長會加快,通脹也會更強勁。

不過,這在第四季度的財報中并不會顯得特別明顯。瑞銀預計,富國銀行的凈息差為2.85%,花旗集團為2.71%,摩根大通為2.39%,美國銀行為2.37%,與第三季度相比基本持平,不過與去年同期相比,除了富國銀行以外,其他所有銀行的凈息差均上漲了近20個基點。

交易業務

對銀行的交易業務來說,這將是一個艱難的季度,這不僅是因為該季度的波動性仍然如此之低,還因為2016年的第四季度,混亂的美國總統選舉引發了一連串的活動,因此這一季度很難比得上去年第四季度。

巴克萊銀行的哥德伯格預計,摩根大通、花旗集團和美國銀行的年化總交易收入將下降15%至20%。他說,股票交易收入總額將超過固定收益、大宗商品和貨幣交易。

投資銀行業務

詹尼加預計,摩根大通、美國銀行和花旗集團的投資銀行業務費用同比增長率將分別為2%、1%、6%。而富國銀行則會下降10%。這是由強勁的股權資本市場活動推動的,但并購活動將有所減少。

對于即將到來的財報季的財報預期

金融信息供應商FactSet的分析師預計摩根大通的每股收益為1.69美元,而一年前這一數值為1.71美元。眾包金融預測平臺Estimize則預計每股收益為1.73美元。FactSet調查的分析師普遍預測的營收為252億美元,低于一年前的255億美元。而Estimize的營收預測為250億美元。

FactSet對富國銀行的預測是每股收益1.23美元,上年同期為96美分,而Estimize預計其每股收益為1.05美元。FactSet分析師預計富國銀行營收將從一年前的216億美元增加到224億美元,而Estimize的預計與之相同。

FactSet的分析師預計花旗集團將于1月16日公布的每股收益為1.20美元,高于上年同期的1.14美元。這一預估值比Estimize略低一些,后者預測其每股收益為1.25美元。FactSet預估營收為173億美元,略高于一年前的170億美元,而Estimize的預估是174億美元。

最后,美國銀行將于1月17日公布財報。FactSet分析師預計其每股收益為45美分,而去年為40美分。而215億美元的預估營收將超過一年前的200億美元。Estimize的預測是每股收益47美分,營收213億美元。

個股過去一年表現

過去12個月,摩根大通股價上漲27.4%,花旗集團股價上漲26%,富國銀行股價上漲15.7%。美國銀行在這一時期的股價上漲了33.2%,領漲其同行。所有這些都推動了標準普爾500指數上漲21%。