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中美貿易摩擦升級:華爾街驚訝中國對美大豆加征關稅

時間:2018/4/5 9:18:00


盡管美股周三(4月4日)表現得有點戲劇性,但中國的貿易報復早已在市場預料之中。正如我們在兩周前報道的那樣,“中國即將實施數百億美元的關稅。”因此,中國宣布對106個從美國進口的總價值500億美元商品征收25%的關稅并不讓人感到意外。

然而令人意外是,中國還把從美國進口的大豆包含在受關稅影響的商品清單中,這意味著中美貿易摩擦的升級。

大豆意外出現在關稅商品列表中讓華爾街觀察人士和分析師感到震驚,比如投資公司Capital Economics的分析師朱利安-埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)。他寫道:“中國對美國實施的關稅進行了迅速而強硬的回應,增加了雙方的風險。”

為什么大豆出現在列表中如此令人驚訝呢?

據路透社報道,分析師稱,中國此舉不僅會傷害美國的出口,而且會嚴重且實質性地損害美國國內的生產商和供應鏈,還會讓美國的大豆供應鏈出現大洗牌。這將使美國本土的公司遭遇嚴重的財務困難,并且可能會引發肉類價格的上漲,因為飼料價格的上漲同時也推高了豬肉的價格。

可以肯定的是,從貿易戰的角度講,對大豆下手很有道理:中國是世界上最大的油籽進口國,大豆被認為是中國在貿易戰中掌握的最強大的武器之一,因為如果向中國出口大豆的數量下降,會傷害愛荷華州和其他支持美國總統唐納德-特朗普(Donald Trump)的農業州。如下圖所示,去年大豆是美國向中國出口的最多的農產品,總價值120億美元。

中美貿易摩擦升級:華爾街驚訝中國對美大豆加征關稅

順便說一句,對于那些想要交易的人來說,無論是買還是賣,以下是中國最大的大豆供應商名單。信息來自彭博社:

邦基集團

熱本丸紅商事

中糧集團

美國嘉吉公司

德萊弗斯公司

中國對大豆的需求量巨大。去年,該國購買的大豆數量創下紀錄,中國吃下了全球約60%的用于交易的大豆,因為需要滿足世界上最大的畜牧業的需求,其中包括4億頭豬,進而為世界上最多的人口提供足夠的食物。工廠通過壓榨油籽來制作食物——這是動物飼料的關鍵原料。

那么問題來了,為什么中國的行動讓很多人感到驚訝?“世界上除美國以外,沒有任何國家有足夠的大豆來滿足中國的需求。”凱投宏觀(Capital Economics)的首席亞洲經濟學家馬克-威廉姆斯(Mark Williams)表示,“至于減少對進口的依賴是可能的,但如果在國內生產會產生一定的成本。”

中國的大豆產量肯定是不足的。中國只種植了大約1400萬噸大豆,主要用于生產供人類食用的食品在。這使其特別依賴進口,尤其是從美國進口。

一些統計數據顯示,去年巴西供應了中國一半的大豆進口,而從美國的進口大豆數量約為3300萬噸,約占總量的三分之一。中國正在試圖取代對美國大豆的依賴,但絕非易事。根據美國農業部的數據,在阿根廷(世界第三大生產國)大豆生產受到干旱的影響,這讓2017到2018年從該國出口的大豆數量不到700萬噸,為10年最低。在巴西、美國和阿根廷之外,大約有1700萬噸的大豆來自其他少數幾個國家。如下圖:

中美貿易摩擦升級:華爾街驚訝中國對美大豆加征關稅

可以肯定的是,中國有一些應急的選擇,但危險的是,它們可能會再次面臨如2011年的通貨膨脹。中國的后備計劃可能是“利用政府的緊急戰略儲備重新調整飼料”,分析師、專家、交易員和飼料買家如是說。

美國大豆出口協會亞洲主管保羅-伯克(Paul Burke)說:“一些人說他們可能會耗盡國家儲備。這是有可能的,但沒有人知道他們到底有多少噸儲備。”

據路透社報道,一些飼養者已經在秘密地制定應急計劃,比如用其他原料來取代飼料中的大豆。據報道替代原料可能是玉米,干谷物(DDGS),乙醇生產的副產品,或者菜籽和棉籽粉。但風險在于,調整飼料中的原料構成可能影響整個食品系統,因為維持蛋白質水平是很復雜的。飼料中DDGS的最大含量約為20%,而因為有毒成分的存在,油菜籽最多只能占豬飼料的5%,而且通常不放在母豬或仔豬飼料中。

但更大的風險是通脹。

隨著美國大豆價格上漲,中國進口商將不得不從其他國家進口大豆,其中最主要的來源是巴西和阿根廷。它們也將很快提高大豆的出口價格,因為它們的最大競爭對手已經退出了市場。事實上,該舉措已經將巴西的大豆出口價格推至歷史新高,并推動了巴西國內大豆和豆粕期貨價格的上漲。

“我不希望貿易緊張局勢升級。”一家飼料生產商的采購經理表示,他擔心價格上漲,以及缺乏可替代的飼料成分來取代高蛋白含量的大豆,“巴西的大豆銷售時間通常會在每年9月結束,而美國通常是在10月到3月之間。如果我們只從巴西購買,我們9月以后從哪里得到大豆?”

就算你可以從任何愿意出售大豆的人那里得到它,但價格可能會抬高。隨著養豬成本的上升,豬肉價格上漲的風險也在增加,豬肉是中國消費者價格指數的一個組成部分。

大豆是中國豬肉的關鍵價格成本,也是導致食品價格上漲的主要原因。如下圖:

中美貿易摩擦升級:華爾街驚訝中國對美大豆加征關稅

這意味著在中國的關稅清單中包含大豆已經改變了一切,中國的貿易報復行為是認真的。