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美股這波牛市已邁過第十個年頭 未來還能走多遠?

時間:2018/4/21 9:07:00


沒有投資者喜歡不確定性,而當前正是一個充滿不確定性的市場。地緣政治局勢、貿易戰、不斷上升的利率……,這些因素讓投資者惴惴不安。已經邁入第十個年頭的美股牛市,還能走多遠?

分析人士認為,盡管美股市場的波動性已大幅上升,但牛市能否持續取決于美國經濟狀況,隨著稅改利好進一步釋放,未來幾年美股牛市有望延續。

波動性回歸美國股市

當前這輪美股牛市為史上第二長,其時間可以追溯到2009年3月9日,僅次于1990年10月到2000年3月持續九年多的史上最長牛市紀錄。換言之,再有4個月左右的時間,就將創造新的紀錄。自本輪牛市啟動以來,標普500指數已上漲近300%,雖然其間也有過下跌,但階段跌幅從未超過20%。標普500指數被廣泛認為是衡量美國股市最好的一項指標。

在去年,低波動性是美國股市的一大特征,異常的市場平靜一度引發爭議。不過,市場如今已然發生變化。隨著一系列風險事件接踵而至,衡量標普500指數未來波動、有“恐慌指數”之稱的芝加哥期權交易所VIX指數,在過去幾個月從歷史低位上升了近一倍,回歸至長期平均水平。

更直觀的數據顯示,截至本周三(4月18日)收盤,今年以來標普500指數漲跌幅達到或超過1%的天數有29個交易日,而去年全年僅有8個交易日。如果把單日漲跌幅擴大至2%,則去年標普500指數未有任何一天漲跌幅到此水準,而今年以來已有8次,其中7次為下跌逾2%。多數市場人士認為,美股低波動時代已經結束,未來一段時間寬幅震蕩將是常態。

暴漲暴跌無疑會讓投資者寢食難安,波動性回歸將增加市場風險,投資者該何去何從呢?

“波動性是市場的反應,不是因果關系。”加拿大畢肯證券學院聯合創始人童紅學在接受《華夏時報》記者采訪時指出,美股牛市能否持續取決于美國經濟的整體狀況如何發展。不過他同時也提醒,“近期市場波動加大,相應風險也增加,投資者宜做好風險防范措施。”

紐約聯儲行長威廉姆·杜德利周一在接受媒體采訪時也談到股市,他表示,“目前的股市估值看起來并非不合理,盡管市場波動性與2017年相比很高,但回到了一個更加正常的狀態。”

美國經濟持續擴張

隨著地緣政治緊張局勢的降溫和對貿易戰擔憂的緩解,市場焦點回到了企業業績。本周美股進入了第一財季財報發布密集期。摩根士丹利(54.46, -0.24, -0.44%)、高盛(251.96, -2.21, -0.87%)、奈飛(327.77, -4.93, -1.48%)等重量級公司等均發布了令人振奮的財報。

根據湯森路透數據,分析師預計,標普500指數成份股企業首季利潤平均同比增長18.6%,可能是七年來的最大季度增幅。這意味著美國經濟仍在進一步擴張。有市場分析人士認為,“美股牛市已經進入了一個新的階段,驅動力主要來源于收入增長和經濟擴張,而不是央行干預或者是政治姿態,隨著稅改利好進一步釋放,未來幾年牛市有望延續”。

美國聯邦儲備系統(下稱“美聯儲”)周三最新發布的褐皮書報告顯示,強勁的商業借貸、消費者支出增加和勞動力市場收緊,表明美國經濟依舊處于持續增長的軌道上。褐皮書報告是美聯儲根據其所屬12家地區聯儲的最新調查結果編制而成的全美經濟形勢常規報告,每年發布八次,該報告用數據反映美國各個地區近期經濟以及各領域各行業的實際狀況。

值得注意的是,4月的褐皮書報告預計美國經濟前景將保持正面的同時,也警告了貿易戰風險。有多個領域的業內人士對新實施或者計劃實施的特朗普關稅措施表達了擔憂,包括制造業、農業以及交通業。

此外,國際貨幣基金組織(IMF)周二在其最新的世界經濟展望報告中,將今明兩年美國的經濟增幅預估各提高了0.2個百分點,分別上修至2.9%和2.7%。而與此同時,維持今明兩年全球經濟增長3.9%的預估不變。IMF也警告稱,“貿易戰可能會破壞穩定的全球經濟增長前景。”

美聯儲加息進行時

長期而言,不斷上升的利率是市場最大的擔憂。

2008年金融危機以來,美聯儲先后多次實施量化寬松政策,向市場注入了大量流動性,直接導致美聯儲資產負債表迅速膨脹。2015年12月,美聯儲正式啟動本輪加息周期,截至目前美聯儲已先后加息6次,將聯邦基金利率區間上調至1.50%-1.75%。此外,美聯儲在去年10月已正式開始縮減資產負債表。

上個月,新任美聯儲主席鮑威爾在首次主持的政策會議上決定,將基準貸款利率區間上調25個基點,維持年內加息3次預期不變的同時,以經濟前景改善為由,預計2019年和2020年的加息路徑將更為陡峭。

美聯儲加息將繼續收緊市場流動性,對于股市的打擊無疑是巨大的。今年2月6日,美國股市遭遇“黑色星期一”,道瓊斯(24462.9395, -201.95, -0.82%)工業平均指數大跌1175點,創下史上最大單日跌幅,標普500指數創下2011年8月以來最大單日跌幅。其中一個重要原因就是出于對美聯儲加快升息節奏的擔憂。

通脹符合預期的情況下,年內至少加息3次目前仍是多數美聯儲官員的共識。杜德利表示,“今年加息3次或4次是合理的預期。只要通脹處于相對低位,美聯儲將漸進加息。但如果通脹率超過2%很多,逐漸加息的路徑可能不得不改變。”

達拉斯聯邦儲備銀行行長羅伯特·卡普蘭周三則表示,“我相信今年我們應該再加息兩次,全年總共三次。”他同時還認為,“加息的路徑可能會比人們習慣看到的情況更平坦,其中一個原因就是經濟增長的放緩”。卡普蘭預計美國經濟今年增長2.5%-2.75%,明后兩年將放緩至1.75%-2%。

最近的一次美聯儲議息會議將在5月1日至2日舉行,芝加哥商品交易所的美聯儲觀察(Fedwatch tool)工具最新顯示,市場預計此次會議美聯儲按兵不動的概率超過98%,預計6月加息的概率為100%。此外,預計年內再加息兩次的概率為45.8%,再加息三次的概率為37.2%。