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美聯儲升息已如板上釘釘 焦點轉向政策聲明措辭

時間:2018/6/13 10:08:00


在美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)本周幾乎肯定會升息的情況下,投資人的關注點轉向其如何解釋它的貨幣政策。當前美國經濟持續擴張,借款成本恢復至更加正常的水平。

這可能是兩年半以來美聯儲最重要的一次政策聲明修改,美聯儲或許暗示距離結束升息周期還有多遠,經濟增長加快是否支持了加快收緊政策的步伐,以及聯儲是否認為寬松政策時代實際上已經結束。

高盛(232.63, -1.46, -0.62%)分析師Spencer Hill和Jan Hatzius在周二(6月12日)的會議開始前寫道,“每升息一次美聯儲政策聲明的語言都變得愈發過時”。

Hatzius預測聯邦公開市場委員會(FOMC)至少會放棄自2015年底以來一直使用的,稱利率將在“一段時間內”保持在歷史水平以下的說法。

這個小小改變,將標志著美聯儲確認了貨幣政策及國內外整體經濟已開始愈來愈接近正常。

美聯儲當前這輪政策緊縮周期是由2015年12月開始,同時,美聯儲也已開始減少美國公債及抵押支持證券(MBS)的持倉。

歐洲央行本周稍晚料將勾勒停止資產購買的計劃,強調歐洲經濟已由危機狀態反彈回升。

盡管面臨國際貿易戰風險及主權債水位上升疑慮,今年全球經濟增速仍強勁。

許多分析師指出,在這種環境下,若美聯儲繼續承諾維持利率于低檔,將顯得不合理。

如果美聯儲指標隔夜貸款利率本周提高至1.75%-2%,則將可比肩或高于2001年底至2004年期間的水平。這段時間正是科技泡沫破裂,以及2001年9月11日恐怖襲擊發生的時候。

美聯儲政策聲明和最新經濟預期將于美東時間周三下午2點(1800GMT)公布。美聯儲主席鮑威爾將在半小時后召開記者會。

“我們預計美聯儲將在做出升息決定的同時傳遞出強硬信號,我們預計美聯儲的聲明將不再說(聯邦)基金利率可能會在一段時間內保持在長期中性水平之下,”巴克萊分析師Michael Gapen在最近的研究報告中表示。

“鑒于(美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC))趨近中性水平,我們認為該委員會不大可能在政策路徑上做出承諾,”Gapen表示,這里所指的是貨幣政策既不推動也不減慢經濟的利率水平。

寬松還是不寬松

根據芝商所(CME Group),期貨合約預示美聯儲周三升息25個基點的可能性為96%。

美聯儲決策者的最新預測將顯示,他們是會預計今年余下時間將只再升息一次,還是感覺由于近期就業和經濟數據強勁,所以近期可以再有第二次升息,或者是可以提高明年升息次數的預期。

美聯儲曾于3月份升息,決策者稱他們預計年底前將再加息兩次。去年美聯儲加息三次。

幾周來,美聯儲官員一直暗示可能正計劃調整政策聲明,但他們也不清楚可能的修改幅度。

根據上次政策會議的紀錄和在那之后的決策官員評論,一些美聯儲官員感覺聯邦基金利率已經處于或接近“中性水平”,因此不應繼續稱其為“寬松”,或直接鼓勵投資和支出的水平。

分析師認為,目前做出這種調整的可能性較小。

高盛分析師指出,美聯儲上一次做出這樣的調整是在2005年9月,當時利率從3.5%上調至3.75%,進入美聯儲內部人士當時給出的“(中性利率)預測區間”。

當時政策聲明只是剔除了“政策依然寬松”的措辭,并沒有加入替代表述或解釋。

目前,核心美聯儲官員認為中性利率在2.9%左右--留出大約三、四次的升息空間--一些人士認為,考慮到特朗普政府減稅等財政刺激措施的影響,中性利率還可能更高。