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美股上半年領跑全球 美國家庭財富創紀錄

時間:2018/7/4 10:22:00


2018年上半年,MSCI明晟全球指數市值蒸發1萬億美元,是2010年以來表現最差的上半年。上證綜指、深證成指分別跌15%、14%,而納斯達克(7502.6735, -65.01, -0.86%)指數上漲8.79%,領跑全球股票指數。

眾所周知,美股牛市已走過九個年頭,是美國歷史上第二長的牛市周期。2017年更是特別的一年,美股在經濟數據向好、“特朗普行情”等利好支撐下,呈現波動率極低的單邊上漲行情。

進入2018年,在美聯儲擰緊水龍頭、貿易爭端意外不斷、地緣問題頻現等因素影響下,包括美股在內的全球金融市場,經歷了一輪又一輪的“過山車”行情。整個上半年,跑贏全球的美股明顯沒有去年的成績亮眼。投資者擔心,美股牛市是不是終于要到頭了?

從華爾街多家頂級投行的中期展望報告來看,美股牛市還不是到頭的時候。接受21世紀經濟報道記者采訪的投資策略師也表示,美國仍然是他們青睞的市場,美股下半年仍可能回到上升軌道。

美股領跑全球科技股成最大贏家

今年上半年,美國三大股指中,納斯達克指數累計上漲8.79%,標普500指數上漲1.67%,道瓊斯(24174.8203, -132.36, -0.54%)工業指數是唯一下跌的指數,跌幅1.81%,分析認為主要是因為道指覆蓋的出口依賴型企業受貿易爭端影響嚴重。

科技股成為最大贏家。五個巨頭FAANG(Facebook(192.73, -4.63, -2.35%),蘋果(183.92, -3.26, -1.74%),亞馬遜(1693.96, -19.82, -1.16%),奈飛(390.52, -7.66, -1.92%)Netflix和谷歌(1102.89, -24.57, -2.18%)母公司Alphabet)總市值上漲近40%。奈飛股價翻了一倍,亞馬遜上漲45%,Facebook擺脫數據丑聞影響上漲11%,中概股龍頭阿里巴巴(184.75, -1.61, -0.86%)上漲8%。

此外,在標普500指數的11個板塊中,可選消費品、互聯網信息技術漲幅排名前兩位,電信板塊跌幅第一。成分股中,服飾品牌企業Fossil大漲接近250%,傲視群雄。Lululemon、安德瑪(21.1, -0.05, -0.24%)、Tiffany、雅詩蘭黛(141.95, -0.79, -0.55%)、耐克(76.28, -2.07, -2.64%)等也表現出眾。

摩根資產管理環球市場策略師朱超平接受21世紀經濟報道記者采訪時指出,美國GDP增長率和企業盈利增長仍然強勁,對股價提供了支撐。今年以來美股的估值從高點回落,但是企業盈利抵消了估值下降的負面影響,支撐了股價的上升。

“股市板塊的漲跌對比反映了周期下半場的特征,可選消費、科技、醫藥、原材料等周期型股票表現較好。”但朱超平指出,由于經濟還沒有進入減速或者衰退的階段,投資者也沒有向防守型股票進行大規模的重新配置。

在全球市場“一地雞毛”,美股市場幾乎是“一枝獨秀”的背景下,摩根大通(103.61, -1.47, -1.40%)首席經濟學家Jim Glassman中期展望中一個數據尤其引人注目。

Jim Glassman在報告中表示,自2017年以來,美國股票市場已經創造了7萬億美元的財富,盡管因為對關稅問題的擔憂,股市一度低迷并蒸發了2萬億美元。Jim Glassman指出:“美國家庭的平均財富正在上漲,消費者支出的增加證明了這一點。大多數家庭的財務狀況比過去幾十年來更為強勁,也愿意花掉更多的薪水。”

至于貿易爭端后續對股市的影響,Jim Glassman并不太擔心。這位經濟學家相信,雖然美國和中國的關稅威脅在繼續升級,但來自商界更廣泛的壓力,能夠讓全球貿易市場保持開放。

宏觀基本面良好

美股為何明顯強于其它市場?根本原因是,美國經濟表現強勁。最近公布的經濟數據均顯示,當前美國宏觀經濟基本面良好,處于近十年來最健康的狀態中。

美國銀行(27.78, -0.50, -1.77%)全球財富與投資管理的首席投資官Chris Hyzy指出,企業信心達到創紀錄水平,特別是作為經濟增長引擎的小型企業,正推動新投資支出的增長,并將推動經濟進一步增長。此外,消費者支出強勁,從去年的減稅措施中獲得提振。失業率降至4%以下,就業機會數量甚至高于失業人數,許多美國人的工資也終于出現上漲。

所有這一切都有助于美國企業穩健的盈利前景,有望在年底維持17%至18%,甚至更高的幅度增長。Chris Hyzy表示,“美國經濟正處于過去十多年來最健康的狀態。”

美國政府上周五公布數據呼應了這一點。2018年5月份,美聯儲最看重的通脹指標個人消費支出物價指數(PCE)環比增長0.2%,除去食品和能源價格的核心PCE指數環比增長0.2%。

過去12個月內,PCE指數增長了2.3%,創下2012年3月份以來的最高;剔除食品和能源價格的核心PCE指數增長2%,六年以來首次觸及美聯儲的長期目標。

摩根大通首席經濟學家Jim Glassman指出,經濟正經歷強勁擴張。美國家庭平均財富已擴大到創紀錄的水平,預計未來幾年GDP增長速度將達到3%至4%,總體失業率將達到50年來的低點。

按歷史經驗,經濟充分就業時,緊隨而來的大概率是經濟衰退。在這樣一個形勢大好形勢下,人們自然而然會擔心,美國經濟會否翻轉,走向衰退?

Jim Glassman認為,美國經濟基本面強勁,通脹水平溫和,導致最近一輪經濟危機的金融失衡問題,顯然也不存在。因此,對美國經濟的前景仍保持樂觀。

摩根士丹利(47.02, -0.70, -1.47%)財富管理首席投資官Mike Wilson的看法相對謹慎。Mike Wilson認為,隨著年底接近,企業盈利增長率和積極的經濟指標可能會達到頂點。四季度營業利潤率很可能觸及頂點,因為特朗普減稅對盈利增長帶來的貢獻只是一次性的。但同時強調,未來12個月內,看不到經濟衰退的跡象。

下半年風險和機會并存

在全球股市普遍下挫的情況下,沉浸在牛市氛圍中的美股投資者,也因為股市波動性的加劇多了幾份警惕。當地時間周一,美股以“開門紅”的勢頭邁進了下半年,市場之后會有怎樣變化呢?投資者如何應對?

渣打銀行投資策略總監王昕杰接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,貿易不確定性不太可能影響股市前景,下半年美股營收是重點。王昕杰認為,在減稅和收入增長的支持下,2018年實現22%的盈利增長仍然可能。而得益于強勁的盈利增長和并購加速,美國仍是其最青睞的市場。

當然,市場依然存在不少潛在的風險因素。美國銀行的Chris Hyzy認為,短期來看,要關注歐元區經濟增長壓力、美元走強對新興市場構成的壓力,以及利率上升和油價上漲。中期來看,最關鍵的是通脹可能會上升,促使美聯儲比預期更快加息。此外,美國中期選舉可能會改變國會的黨派領導層,也會增加政策不確定性。

而在全球其它地方,Chris Hyzy認為,還要密切關注地緣政治風險;包括貿易戰的可能性以及美國與歐洲、中國之間緊張局勢的升級。

那么,投資者如何應對風險,抓住機遇呢?Chris Hyzy認為,一個跨資產類別的多元化投資組合是最有效的方式。股市方面,看好美股整體走勢,包括大盤股和小盤股,但傾向于增長和價值之間的平衡。對其他發達國家的股票市場持中立態度,而對新興市場保持積極態度。

固定收益資產方面,美國銀行更青睞高質量的公司債券,以及部分的美國國債和地方債。隨著利率上升,考慮增加期限較短的債券,因其對加息更不敏感。

總體而言,Chris Hyzy認為,美股當前的牛市勢頭還會延續至2019年,短期的波動和市場回調將是買入機會。

不過,高盛(220.38, -2.88, -1.29%)首席美股策略師David Kostin看法略不同。David Kostin認為,因為要應對日益加劇的貿易爭端和上漲的利率,投資者將面對艱難的下半年。個股方面,David Kostin認為,Facebook、NVIDIA這類擁有強勁資產負債表的公司,在艱難時期是個好的選擇,因其具備更好應對借貸成本上升和抵抗市場波動性的能力。

“在短端和長端利率上升的背景下,資產負債表強勁的股票今年表現優于大市。”David Kostin表示,預計這類股票將繼續表現優異。

王昕杰向21世紀經濟報道記者表示,美聯儲最近對各大銀行進行的壓力測試顯示,美國銀行業擁有足夠的資本,能夠抵御一場重大衰退。被抽樣的美國銀行提高了股息和股票回購。在貸款強勁增長、非利息收入增長以及受益于美國利率不斷上升的背景下,金融業仍是其在美國青睞的領域之一。

總體而言,朱超平認為,市場熱點將逐步從周期股轉向防守型股票,并且價值股表現可能優于成長股。如果美國失業率大幅下降進而導致薪資水平上升過快并推升通脹,可能引起市場對美聯儲更快加息的擔憂,使股價面臨壓力。此外,貿易戰的進展也是值得關注的風險。