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高通18Q3財報:Q4展望低于預期,蘋果退出打擊沉重

時間:2018/11/8 7:42:00


高通(63.21, -0.42, -0.66%)于11月7日盤后發布2018年Q3、2018年Q4財季財報,盤后股價下跌5.06%至60.01美元。

財報顯示,高通Q3實現Non-GAAP營收58.33億美元,同比下降2.1%,略高于預期。Non-GAAP凈利潤12.80億,同比下降6.9%,對應稀釋后的EPS為0.90美元,高于預期。

高通預計2018Q4的營收區間為45-53億美元,同比下降5%-7%,低于預期。預計19年稀釋后的普通股總數為12億,對應Non-GAAP稀釋EPS區間為1.05-1.15美元,同樣低于預期。

高通曾經是移動通信領域的無可撼動的王者,憑借CDMA技術和專利墻,通過霸道的收費模式搜刮全球。而隨著4G時代進入后期,5G的腳步漸進,公司的優勢進一步被削弱,失去領頭羊地位的高通正處于困境。

收入展望不及預期,蘋果(209.95, 6.18, 3.03%)始終是個問題

高通2018Q3實現營收58.33億美元,接近預告區間51-59億的頂部,同比下降2.1%,略高于預期,得益于MSM出貨量超預期。高通蘋果分手大戰開始于2017年,蘋果開始同時使用英特爾(48.72, 1.47, 3.11%)和高通兩家的芯片,并且蘋果拒絕支付芯片授權費用。在可預見的未來,蘋果將完全棄用高通,而高通卻沒有談判的資本。高通的收費模式受到前所未有的挑戰。

高通預計2018Q4營收區間為45億到53億美元,同比下降5%到7%,低于預期,蘋果不再采購公司產品的影響持續。

高通主要的收入來源于芯片銷售(QCT)和專利技術授權(QTL)。2018Q3芯片銷售收入46.47億,同比下降0.1%,稅前利潤率為17.1%,符合預期。專利技術授權收入11.38億美元,同比下降6.2%,稅前利潤率為64.9%,高于預告區間上限,表現較好。

公司展望2018Q4芯片銷售的稅前利潤率區間為13%-15%,環比繼續下滑約3個百分點。展望專利技術授權的收入區間為10-11億美元,以中值計算同比下滑約15%,稅前利潤率區間為53%-57%,環比下滑約10個百分點。


MSM銷量展望不樂觀

2018Q3M(201.29, 5.99, 3.07%)SM出貨量超預期,但Q4展望不樂觀。2018Q3實際出貨2.32億,超出預告區間2.05-2.25億的上限。銷售價格為20.03美元,同比下降5%。公司預計2018Q4出貨量區間為1.75-1.95億,大大低于預期。全球手機行業飽和加上蘋果份額的丟失,使得高通的出貨量下滑嚴重。

 經營利潤下滑趨勢未止,費用保持穩定

高通2018Q3實現Non-GAAP經營利潤12.80億,同比下降18.9%,經營利潤率為22.1,較去年同期下降4.6個百分點。營業成本的大幅上漲是主因,總營業費用率保持平穩。

 5G未必能改變公司現狀

首先5G的部署進展可能會低于預期。雖然高通的管理層非常樂觀的表示2019年開始將商業化,但實際上目前5G商業化模式并不清晰,因此估計對高通5G產品的銷售刺激不大,短期內很難形成新增長點。

第二,隨著Volte技術的發展,CDMA不再是主流。5G標準專利分散,中日韓歐均持有部分5G專利,高通在5G標準上的專利優勢遠沒有CDMA時代那么大。再加上蘋果正在和高通進行的專利訴訟,部分中國企業也停止向高通繳納專利費,長期來看,高通一直以來的專利收費模式到了必須做出改變的時候。

高通目前最大的對手是三星。三星的Exynos 5G芯片將在明年提供商用版本,與高通同步,基帶技術相同,性能上甚至稍強。國產的華為海思依托華為自己的手機業務發展迅速,并且已經發布了支持LTE Cat18的手機SoC麒麟970。

5G時代三強爭霸的格局不可避免,高通需要找準自己的定位。